Altamir SCA: historia, propiedad, misión, cómo funciona y genera dinero

Desde su fundación en 1995 a una cotización en Euronext París de 2006 con el símbolo LTA, Altamir SCA se ha hecho un hueco como vehículo cotizado ofreciendo a los inversores públicos exposición al capital privado, ahora controlado por Amboise (Maurice Tchenio) con más de 65% del capital y más de dos tercios de los derechos de voto; la empresa, estructurada como SCA según el régimen fiscal SCR, informó un valor liquidativo por acción de €35.06 (2025) con 36,512,301 acciones en circulación y una capitalización de mercado de 825 millones de euros a 31/12/2024 (aumentando a 1.010 millones de euros el 25/11/2025), mientras que la gestión activa de la cartera registró 93,5 millones de euros invertidos y 80 millones de euros desinvertidos en el primer semestre de 2025 y un aumento del EBITDA de la cartera de 3.7%, aun cuando los ingresos en 2024 ascendieron a 33,83 millones de euros (un 25,28% menos interanual); Centrada en TMT, consumo, atención sanitaria y servicios y asociándose con Apax/Seven2, Altamir apunta a salidas a cinco años, una política de dividendos que entrega 1,06 euros por acción (rendimiento 3,88%) y un límite de deuda estructural conservador de 10% de hechos estatutarios de capital que establecen el escenario de cómo la empresa gana dinero a través de inversiones directas, asignaciones de fondos y salidas realizadas.

Altamir SCA (LTA.PA): Introducción

• Fundada en 1995 para dar a los inversores acceso a capital privado a través de un vehículo cotizado.
• Cotizó en Euronext París (Compartimento B) en 2006 con el símbolo LTA.
• En 2018, Amboise, controlada por Maurice Tchenio, lanzó una oferta pública de adquisición y aumentó su participación a más del 65% del capital y más de dos tercios de los derechos de voto.

• Accionista mayoritario: Amboise (Maurice Tchenio) - >65% del capital y >66,7% de los derechos de voto desde 2018.
• Free float: el resto de las acciones cotizan en Euronext Paris (ticker LTA).
• Gobernanza: directorio alineado con la estrategia de inversión de capital privado a largo plazo impulsada por el accionista controlador.

• Proporcionar a los inversores minoristas e institucionales acceso líquido a rentabilidades de capital privado a través de un vehículo cotizado.
• Implementar capital de forma selectiva en adquisiciones de empresas medianas, financiaciones de crecimiento y exclusiones en Francia y Europa.
• Gestión activa de cartera: inversiones periódicas y desinversiones específicas para cristalizar valor.

• Estructura: sociedad de inversión cotizada con posiciones minoritarias y mayoritarias en negocios no cotizados.
• Búsqueda de acuerdos: transacciones del mercado medio impulsadas por la red y de propiedad exclusiva, lideradas por la gerencia y los accionistas.
• Creación de valor: mejoras operativas, reposicionamiento estratégico, adquisiciones complementarias y estructuración financiera.
• Modelo de liquidez: retención a largo plazo con enajenaciones periódicas a través de ventas comerciales, compras secundarias o salidas a bolsa para obtener ganancias.

• Apreciación del capital: vender empresas en cartera a valoraciones superiores al coste de adquisición.
• Ingresos recurrentes: dividendos y distribuciones de participaciones controladas o minoritarias cuando corresponda.
• Ganancias/pérdidas realizadas: reconocidas en enajenaciones: 80 millones de euros de desinversiones en el primer semestre de 2025 contribuyeron a las realizaciones informadas.
• Crecimiento del NAV: impulsado por la mejora del EBITDA de la cartera (promedio +3,7% a 30 de junio de 2025) y las revalorizaciones.
• Dinámica de primas/descuentos cotizados: la capitalización de mercado (825 millones de euros a 31 de diciembre de 2024) en relación con el NAV (35,06 euros/acción en 2025) afecta a la rentabilidad para los accionistas.

Altamir SCA (LTA.PA): Historia

• Estructura de propiedad: Amboise, controlada por Maurice Tchenio, poseía más del 65% del capital de Altamir y poseía más de dos tercios de los derechos de voto en 2018.
• Forma de gobierno: Altamir está estructurada como una SCA, con socios comanditarios (accionistas ordinarios) y un socio colectivo, Altamir Gérance, que ejerce poderes de gestión y gobierno.
• Régimen fiscal: la empresa opera bajo el régimen francés de Société de Capital Risque (SCR), que ofrece posibles ventajas fiscales a accionistas e inversiones que cumplan los requisitos.
• Cotización en el mercado: Las acciones cotizan en Euronext Paris, compartimento B, símbolo LTA.

• Estrategia de inversión: posiciones activas minoritarias y ocasionalmente mayoritarias en empresas de mediana y pequeña capitalización en sectores industriales, de servicios y activos cotizados seleccionados; creación de valor a través de la participación del directorio, reposicionamiento estratégico y mejoras operativas.
• Generadores de ingresos: plusvalías por enajenaciones, ingresos por dividendos de participaciones cotizadas, ingresos recurrentes de empresas en cartera y revalorización de participaciones a largo plazo reflejadas en el NAV.
• Beneficios de la estructura de capital: la estructura SCA concentra el control en el socio general al tiempo que permite a los accionistas públicos acceder a ventajas; El régimen fiscal SCR puede mejorar la rentabilidad después de impuestos cuando se cumplen las condiciones.
• Liquidez y valoración: la cotización pública (Euronext Paris, LTA) proporciona liquidez a las acciones; El NAV por acción (35,06 euros en 2025) es una métrica de valoración interna primaria frente al precio de mercado derivado de la capitalización de mercado de 825 millones de euros y 36,5 millones de acciones en circulación.

Altamir SCA (LTA.PA): Estructura de propiedad

• Misión y valores: generar crecimiento de capital a largo plazo y dividendos regulares a través de una cartera impulsada por el crecimiento concentrada en TMT, consumo, atención médica y servicios.
• Asociaciones: estrecha colaboración con Apax Partners France y Apax Partners LLP para obtener, ejecutar y gestionar participaciones mayoritarias o principales.
• Horizonte de inversión: apuntar a salidas dentro de cinco años para cristalizar valor y rotar capital.
• Política de riesgos: balance conservador con deuda estructural máxima limitada al 10% del capital social legal.

• Ganancias de capital procedentes de salidas de participaciones accionarias mayoritarias/principales (objetivo de cinco años).
• Ingresos por dividendos generados por empresas de cartera rentables y participaciones estructuradas.
• Apreciación del valor a través de una gobernanza activa y mejoras operativas implementadas a través de asociaciones con Apax.
• Asignaciones de fondos que proporcionan ventajas diversificadas y al mismo tiempo permiten el acceso a sectores especializados y coinversiones.

• Inclinación del sector: una asignación significativa a TMT para capturar el crecimiento estructural, complementada con consumo y atención médica para la resiliencia y servicios para la exposición de ingresos recurrentes.
• Creación activa de valor: buscar mejoras operativas, transformación digital y despliegues internacionales para impulsar el EBITDA y los múltiplos de salida.
• Disciplina de capital: límites estrictos de apalancamiento y apuestas concentradas para preservar las desventajas y al mismo tiempo perseguir un rendimiento superior.

Altamir SCA (LTA.PA): Misión y Valores

• Abastecimiento de inversiones: acceso preferencial a transacciones y oportunidades de coinversión originadas por los equipos de Seven2/Apax en Europa y Estados Unidos.
• Segmentos objetivo: adquisiciones de empresas medianas, capital de crecimiento y divisiones subdesarrolladas derivadas de corporaciones más grandes.
• Diversificación: exposición en todos los sectores verticales (tecnología y telecomunicaciones, consumo, atención sanitaria y servicios) y en todas las geografías y épocas.
• Gobernanza: seguimiento activo de la cartera con representación en el consejo de administración de participaciones seleccionadas y alineación de intereses con los gestores de Apax.

• Vehículos principales: coinversiones y participaciones minoritarias en empresas junto con fondos gestionados por Seven2/Apax.
• Oportunidades preferidas: segmentos de alto crecimiento, escisiones o divisiones subdesarrolladas de grandes corporaciones y adquisiciones del mercado medio donde las mejoras operativas pueden crear valor.
• Objetivo de resultado: aumentar el valor liquidativo (NAV) por acción superando los índices de referencia y manteniendo al mismo tiempo una política de dividendos sencilla orientada a la sostenibilidad y la previsibilidad.

• Apreciación del capital: las ganancias obtenidas de las empresas de cartera que salieron y los aumentos del valor de mercado en las participaciones privadas aumentan el valor liquidativo por acción.
• Dividendos/Distribuciones: los ingresos de las realizaciones de activos y las distribuciones de dividendos de las empresas subyacentes se pagan a los accionistas siguiendo la política de dividendos de la empresa.
• Economía de coinversión: al invertir junto con los fondos de Apax, Altamir captura ventajas en transacciones de mayor crecimiento sin el costo total de las tarifas de una estructura de fondo típica.

• Historial de la plataforma Apax: más de 50 años de inversión en capital privado y varios cientos de empresas de cartera invertidas en todo el mundo (la escala histórica de Apax/Seven2 proporciona flujo de transacciones y experiencia aprovechada por Altamir).
• Enfoque de diversificación de la cartera: múltiples cosechas y geografías para suavizar la volatilidad del valor liquidativo a lo largo de los ciclos.

Altamir SCA (LTA.PA): Cómo funciona

• Fuentes primarias de ingresos: ganancias de capital por salidas, dividendos de empresas en cartera y ganancias de valoración realizadas/no realizadas sobre participaciones.
• Horizonte de inversión: ventana de salida prevista de aproximadamente cinco años para las inversiones en plataformas, con gestión activa de la cartera para acelerar el crecimiento y preparar las salidas.
• Impulsores de ingresos: mejoras operativas en las empresas de la cartera, expansión múltiple en caso de salida y distribución de ganancias a través de dividendos.

• Desempeño de las empresas de la cartera (crecimiento de las ventas, expansión del margen, tendencias del EBITDA).
• Condiciones de mercado a la salida (múltiplos de valoración y actividad de fusiones y adquisiciones).
• Factores macro como las fluctuaciones monetarias y los entornos de tipos de interés que afectan tanto a las valoraciones como a las realizaciones.

• Programas activos de creación de valor con los equipos de gestión de carteras para mejorar el EBITDA y los márgenes.
• Salidas cronometradas para capturar múltiplos de mercado favorables (ventas comerciales, ventas secundarias, OPI, cuando corresponda).
• Cosechar dividendos de empresas de cartera maduras para proporcionar un flujo de caja recurrente al holding.

Altamir SCA (LTA.PA): cómo genera dinero

• Principales impulsores de ingresos: ganancias de capital por enajenaciones, dividendos de cartera y revaluaciones de activos.
• Palancas de creación de valor: gobernanza activa, apoyo operativo estratégico, adquisiciones complementarias y consolidación del sector (en particular, el comercio minorista y el consumo).
• Política de dividendos: comprometido con la distribución a los accionistas: dividendo por acción de 1,06 €, rentabilidad del 3,88 % (últimas cifras de distribución).

• Inversiones de capital: participaciones minoritarias y mayoritarias en empresas en crecimiento con participación operativa para acelerar la mejora del valor.
• Rotación de cartera: enajenaciones selectivas cuando las valoraciones u oportunidades estratégicas maximizan la rentabilidad para los accionistas.
• Cosecha de dividendos: recaudación y consolidación de dividendos de participaciones maduras para respaldar las distribuciones y la liquidez.
• Gestión activa del balance: uso de efectivo, deuda y reinversiones para financiar adquisiciones y al mismo tiempo proteger el NAV.

• Fuerte señal de balance: las métricas NAV/mercado indican una sólida base de activos (NAV por acción 35,06 euros a 31/12/2024).
• Rendimiento del mercado: la capitalización de mercado aumentó un 26,35% respecto a los 12 meses anteriores hasta los 1.010 millones de euros (25/11/2025).
• Opinión del analista: el objetivo de consenso a un año de 25,50 euros sugiere una caída a corto plazo frente a la estimación anterior de 29,07 euros, lo que refleja expectativas recalibradas.
• Riesgos y prioridades: las limitaciones de liquidez y la incertidumbre macroeconómica son los principales desafíos; La gestión se centra en sectores de alto crecimiento e inversiones selectivas para mantener la rentabilidad.