Silvergate Capital Corporation (SI) : histoire, propriété, mission, comment ça marche et gagne de l'argent

D'une société de prêt industriel de La Jolla fondée en 1988 à un pont autrefois de haut vol entre Wall Street et la cryptographie, Silvergate Capital Corporation s'est bâti une réputation sur des produits pionniers comme le Silvergate Exchange Network (SEN) lancé en 2016 et une cotation publique en 2019 sous le symbole SI, puis a fait la une des journaux en acquérant la technologie Diem de Meta pour environ 200 millions de dollars en janvier 2022, dans le cadre d’un effort visant à émettre un stablecoin adossé au dollar américain ; les dépôts ont bondi 1,8 milliard de dollars fin 2019 à 14,3 milliards de dollars fin 2021, alors que la société monétisait son portefeuille de prêts, ses revenus de commissions et ses frais de transaction SEN, mais les retombées des échecs majeurs de la cryptographie ont précipité la décision de mettre fin à ses activités en 2021. mars 2023 et un dépôt au titre du chapitre 11 septembre 2024 répertoriant des actifs compris entre 100 et 500 millions de dollars et des passifs entre 10 et 50 millions de dollars, laissant un héritage complexe d'innovation, d'exposition concentrée à la cryptographie, de contrôle réglementaire et d'une position de marché fortement diminuée qui oblige à examiner de plus près comment Silvergate a gagné de l'argent, à qui il appartenait et ce que sa liquidation signifie pour le créneau bancaire des actifs numériques.

Silvergate Capital Corporation (SI) : introduction

• Fondée : 1988 (à l'origine une banque communautaire, puis étendue aux services bancaires d'actifs numériques et aux services de technologie financière).
• Siège social : La Jolla, Californie.
• Cotation publique : cotée au NYSE sous le symbole SI.
• Actionnariat : actions ordinaires détenues publiquement par des actionnaires institutionnels et particuliers ; les grands détenteurs institutionnels comprenaient historiquement des gestionnaires d'actifs et des fonds spécialisés axés sur la cryptographie (les pourcentages de propriété varient d'un trimestre à l'autre dans les dépôts 13F).

• Mission : Fournir une infrastructure bancaire et de paiement qui répond aux besoins des sociétés d'actifs numériques et des contreparties institutionnelles tout en maintenant la conformité réglementaire et les contrôles des risques.
• Priorités stratégiques : étendre les voies de paiement, développer les services de conservation et de règlement, approfondir les solutions de prêt institutionnel et de trésorerie et maintenir de solides ratios de liquidité et de capital.
• Documentation d'entreprise connexe : Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales (2026) de Silvergate Capital Corporation

• Dépôts et banque commerciale : accepte les dépôts des clients institutionnels en actifs numériques et propose des services de trésorerie.
• Paiements et rails : exploite/exploite des câbles spécialisés et une connectivité de paiement plus rapide adaptée aux échanges cryptographiques et aux acteurs du marché.
• Facilités de prêt et de crédit : fournit des prêts garantis et non garantis aux clients institutionnels, souvent garantis par des actifs numériques ou des équivalents de trésorerie.
• Partenariats de règlement et de garde : facilite le règlement fiduciaire et s'associe aux dépositaires pour intégrer la garde cryptographique aux services bancaires.
• Gestion des risques et conformité : assure l'AML/KYC, la surveillance des transactions et la gestion des liquidités pour répondre aux attentes des banques et des régulateurs.

• Capital et liquidité : les ratios de fonds propres réglementaires et la couverture des liquidités sont au cœur des opérations ; sensibilité des bénéfices aux variations des taux d’intérêt et aux flux de dépôts.
• Risque de concentration d’actifs : la concentration de l’exposition au secteur des actifs numériques peut amplifier la volatilité des dépôts, de la demande de prêts et de la qualité du crédit.
• Risque réglementaire : les changements dans la réglementation bancaire et cryptographique affectent considérablement la portée du produit, les coûts de conformité et les activités autorisées.

Silvergate Capital Corporation (SI) : Histoire

• 1988 - Fondée en tant que société de prêt industriel à La Jolla, en Californie.
• Janvier 2014 - Ouverture de son premier compte de dépôt en dollars américains pour une société de monnaie numérique, marquant l'entrée officielle de la banque dans le domaine des crypto-banques.
• 2016 - Lancement du Silvergate Exchange Network (SEN), un système de paiement en temps réel 24h/24 et 7j/7 conçu pour les entreprises de monnaie numérique.
• 2019 - Devenu public à la Bourse de New York sous le symbole SI.
• Janvier 2022 – Acquisition des actifs technologiques de Meta's Diem pour environ 200 millions de dollars, avec l'intention de soutenir un stablecoin adossé au dollar américain.
• Mars 2023 – Annonce de plans visant à mettre fin aux opérations et à liquider après que des défaillances majeures de contreparties cryptographiques (par exemple, FTX) aient endommagé les dépôts et l'activité commerciale.
• Septembre 2024 - Dépôt de bilan.

• Changement de mission : des services bancaires de prêts industriels traditionnels à la fourniture d'une infrastructure bancaire et de règlement en temps réel sur mesure aux entreprises d'actifs numériques (par exemple, bourses, dépositaires, commerçants institutionnels).
• Comment cela a fonctionné / moteurs de revenus :
  • Réception de dépôts auprès des sociétés de cryptographie (marge d’intérêt sur les prêts et investissements en titres).
  • Frais de transaction et revenus flottants du Silvergate Exchange Network (SEN) facilitant les transferts en USD 24h/24 et 7j/7.
  • Intérêts et revenus de marge provenant des portefeuilles de prêts et de titres liés aux soldes de dépôt.
  • Expansion prévue du produit (par exemple, initiatives stablecoin tirant parti de la technologie Diem) pour capturer les paiements et les revenus de règlement.
• Concentration des risques : la forte concentration des clients dans les sociétés de cryptographie a rendu les dépôts et les revenus des frais très volatils ; d’importantes défaillances de contreparties en 2022 ont précipité les sorties de dépôts et les tensions sur la liquidité.

Silvergate Capital Corporation (SI) : structure de propriété

• Forme sociale : Société holding bancaire (mère de Silvergate Bank) - détention à 100 % de la filiale bancaire opérationnelle.
• Cotation publique : Bourse de New York (symbole : SI) jusqu'en 2023 ; OTC sous SICLQ après radiation.
• Augmentation de capital : offre publique d'actions ordinaires de classe A de 400 millions de dollars en 2021.
• Base d'investisseurs : Mélange d'investisseurs institutionnels (gestionnaires d'actifs, hedge funds, fonds à vocation financière/technologique) et d'actionnaires individuels.
• Statut post-liquidation : Liquidation annoncée en 2023 ; en décembre 2025, la capitalisation boursière et la liquidité des transactions avaient considérablement diminué.

Silvergate Capital Corporation (SI) : Mission et valeurs

• Mission : Fournir des solutions et des services d'infrastructure financière innovants adaptés au secteur de la monnaie numérique, permettant des paiements en temps réel et un accès bancaire fiable aux sociétés de cryptographie et aux participants institutionnels.
• Conformité réglementaire : un engagement à respecter les réglementations bancaires et mobilières applicables et à s'engager de manière proactive avec les régulateurs pour réduire les frictions entre la finance traditionnelle et les actifs numériques.
• Innovation technologique : développement de solutions basées sur une plateforme telles que le Silvergate Exchange Network (SEN) pour permettre des règlements en dollars américains en temps réel 24 heures sur 24, 7 jours sur 7 et 365 jours par an entre les participants institutionnels du marché des devises numériques.
• Orientation client : concentrez-vous sur la compréhension et la réponse aux besoins uniques en matière de trésorerie, de conservation et de paiement des bourses de cryptomonnaies, des sociétés de négoce, des investisseurs institutionnels et des émetteurs de pièces stables.
• Sécurité et fiabilité : priorité accordée à la résilience opérationnelle, aux contrôles de niveau bancaire et à la gestion des risques pour répondre aux normes élevées attendues par les contreparties en monnaie numérique et les partenaires dépositaires.

Comment fonctionnait Silvergate – Produits et services de base

• Silvergate Exchange Network (SEN) : un réseau de paiement en temps réel permettant aux clients institutionnels qualifiés d'envoyer et de recevoir des dollars américains 24h/24 et 7j/7 directement entre les comptes Silvergate, conçu pour prendre en charge les flux de travail rapides de trading et de règlement de cryptomonnaies.
• Services bancaires commerciaux et de trésorerie : comptes de dépôt, lignes de crédit, services de virement bancaire et ACH et gestion de trésorerie adaptés aux entreprises de cryptographie.
• Prêts à intérêts et facilités de type pension : financement à court terme et lignes de crédit aux contreparties institutionnelles et aux sociétés d'actifs numériques (sous réserve des contraintes réglementaires et de risque de crédit).
• Services payants : frais de transaction, frais de virement et frais de service liés à l'activité SEN et à la gestion de comptes spécialisée pour les clients institutionnels à contact élevé.

Comment Silvergate a gagné de l'argent – Générateurs de revenus

• Revenu net d'intérêts : intérêts gagnés sur les prêts, les titres et les soldes par rapport aux intérêts payés sur les dépôts - historiquement la composante la plus importante des bénéfices lorsque les volumes d'actifs étaient élevés.
• Frais de transaction et de service : frais liés aux transactions SEN, aux virements électroniques, aux services de compte et autres frais opérationnels pour les clients institutionnels.
• Revenus d'honoraires provenant de services spécialisés : frais liés à la garde, conseils en trésorerie et autres services clients spécialisés pour les sociétés d'actifs numériques.

Mesures financières et opérationnelles historiques sélectionnées (approximatives)

Défis opérationnels et réglementaires

• Sorties de dépôts et pression sur la liquidité : la baisse rapide des dépôts institutionnels en 2022 a considérablement réduit les actifs productifs d’intérêts et les revenus nets d’intérêts, mettant à rude épreuve la rentabilité et la gestion des liquidités.
• Risque de crédit, de marché et de contrepartie : l'exposition à la concentration sur les sociétés d'actifs numériques et leurs contreparties associées a accru la vulnérabilité en période de tension sur le marché de la cryptographie.
• Surveillance réglementaire et de réputation : surveillance accrue et attention du public sur les relations bancaires avec les sociétés de cryptographie, combinées à une activité accrue de divulgation et d'enquête, une croissance limitée et des coûts de conformité supplémentaires.
• Pertes financières et considérations en matière de capital : Des pertes soutenues et une liquidation des actifs ont conduit la direction à conclure que la poursuite des activités n'était pas viable à court terme.

Résultat - Arrêt progressif et liquidation (2023)

Silvergate Capital Corporation (SI) : comment ça marche

• Structure bancaire : société holding (Silvergate Capital) contrôlant Silvergate Bank, une banque commerciale à charte californienne.
• Objectif principal : collecte de dépôts, prêts commerciaux, gestion de trésorerie et rails de paiement pour les participants aux actifs numériques.
• Différenciation stratégique : intégration profonde avec les sociétés de cryptographie via le Silvergate Exchange Network (SEN), fournissant des transferts fiduciaires 24h/24 et 7j/7 entre les clients institutionnels et les plateformes de cryptographie.

• Produits de dépôt :
  • Comptes à vue portant et non intérêts
  • Marché monétaire et comptes d'épargne
  • Certificats de dépôt (échéances diverses)
• Produits de prêt :
  • Prêts immobiliers un à quatre familiaux et multifamiliaux
  • Prêts immobiliers commerciaux et de construction
  • Prêts commerciaux et industriels (C&I)
  • Prêts hypothécaires d’entrepôt et prêts hypothécaires inversés
• Services axés sur les actifs numériques :
  • Silvergate Exchange Network (SEN) : réseau de règlement en temps réel, 24 heures sur 24, 7 jours sur 7, 365 USD, pour les clients qualifiés en monnaie numérique
  • Services de gestion de trésorerie et de trésorerie adaptés aux bourses, aux traders institutionnels et aux émetteurs de stablecoins

• SEN a connecté des comptes institutionnels vérifiés pour permettre le règlement instantané des transactions en USD en dehors des fenêtres ACH/RTGS traditionnelles.
• Les transactions ont été réglées sur une base pull/push entre les comptes Silvergate, permettant une liquidité immédiate pour les opérations de négociation et de conservation.
• SEN a généré des revenus de commissions (basés sur les transactions) et renforcé la rigidité des dépôts tout en exposant la banque à un risque de contrepartie concentré et à un risque de réputation lié aux contreparties cryptographiques.

• Revenu net d'intérêts : généré par les prêts et l'investissement des soldes de dépôts dans des prêts, des titres et d'autres actifs portant intérêt.
• Revenus de commissions : frais de transaction de SEN, frais de compte de dépôt et frais de service pour les produits de gestion de trésorerie.
• Facteurs de marge : rendements des prêts par rapport au coût des dépôts ; les prêts C&I et CRE à rendement plus élevé par rapport aux soldes de dépôts à vue à faible coût.
• Expositions aux risques affectant les bénéfices : risque de concentration des grands déposants institutionnels de crypto, fuite rapide des dépôts, asymétrie de liquidité et risque accru de crédit/de marché pendant les ralentissements de crypto.

• Risque de concentration : un pourcentage élevé de dépôts et de volumes de transactions provenait d'un ensemble restreint de clients du secteur de la cryptographie.
• Sorties rapides de dépôts : à la suite de défaillances majeures du secteur de la cryptographie et de tensions plus larges sur le marché, la banque a connu une forte baisse des dépôts au début de 2023.
• Pressions réglementaires et de réputation : surveillance accrue de la part des organismes de réglementation des banques et des valeurs mobilières et difficulté à maintenir les relations entre correspondants et contreparties.
• Pression sur les liquidités : la combinaison des retraits de dépôts et de l'incertitude du marché a conduit la direction et le conseil d'administration à déterminer que la liquidation était la solution la plus prudente en 2023.

Silvergate Capital Corporation (SI) : comment elle gagne de l'argent

• Revenus d'intérêts - gagnés sur les prêts commerciaux et à la consommation (y compris les prêts hypothécaires d'entrepôt et les prêts hypothécaires inversés) et les titres détenus contre intérêts. Les revenus d’intérêts constituaient la composante la plus importante des revenus au cours des années de pointe.
• Frais de dépôt et de compte - frais de maintenance, de virement et de traitement des transactions facturés aux comptes professionnels et institutionnels.
• Frais du Silvergate Exchange Network (SEN) : frais de transaction pour les transferts en temps réel entre les sociétés de monnaie numérique et les contreparties utilisant les rails SEN.
• Frais de gestion de trésorerie : frais pour les services de trésorerie, de garde et de balayage de fonds fournis aux sociétés et bourses de cryptographie.
• Revenus liés aux prêts : intérêts et commissions de montage provenant des prêts hypothécaires en entrepôt, des prêts hypothécaires inversés et d'autres produits de crédit adaptés aux clients résidentiels et commerciaux.

• La collecte de dépôts auprès des bourses et des institutions de cryptographie a fourni un financement à faible coût pour les investissements en prêts et en titres.
• Silvergate a déployé ces dépôts dans des produits de prêt et des titres portant intérêt, générant une marge nette d'intérêts.
• SEN acheminait les transferts en USD en temps réel entre les participants institutionnels à la cryptographie ; chaque transfert générait des frais par transaction et des revenus liés au volume.
• Les prêts spécialisés (hypothèques d’entrepôt et hypothécaires inversés) ont ajouté à la diversification via des flux de revenus d’intérêts et de commissions.