Euronext N.V.: história, propriedade, missão, como funciona e ganha dinheiro

A jornada da Euronext desde uma ousada fusão pan-europeia em 2000 a um mercado continental dominante é uma história de rápida expansão e apostas estratégicas – tornando-se a primeira bolsa europeia transfronteiriça em 2001, listada publicamente no mesmo ano, separando-se da ICE em 2014, adquirindo a Borsa Italiana por 4,4 mil milhões de euros em abril de 2021 e juntando-se ao CAC 40 em setembro de 2025 – sob a direção do CEO Stéphane Boujnah, o seu modelo de governação federal e a sua presença multimercado (Amesterdão, Bruxelas, Paris, Milão, Dublin, Lisboa, Oslo) apoiam quase 1,800 emitentes cotados com uma capitalização de mercado combinada de 6,3 biliões de euros em março de 2025; o grupo lida aproximadamente 25% da negociação de ações europeias, deriva 58% das receitas de 2024 provenientes de atividades não relacionadas com o volume (dados, listagens, pós-negociação e serviços tecnológicos) e está a prosseguir o plano "Inovar para o Crescimento 2027", juntamente com um compromisso Net-Zero até 2027 e uma recompra de ações de 300 milhões de euros anunciada em novembro de 2024. Continue a ler para descobrir como as suas taxas diversificadas, negócios de compensação e dados e aquisições estratégicas sustentam a rentabilidade e o crescimento futuro.

Euronext NV (ENX.PA): Introdução

• Fundada: 2000 através da fusão das bolsas de Amsterdã, Bruxelas e Paris.
• 2001: Tornou-se a primeira bolsa transfronteiriça na Europa e concluiu a sua oferta pública inicial (IPO) no mesmo ano.
• 2014: Separou-se da Intercontinental Exchange (ICE) e restabeleceu-se como uma empresa independente.
• Abril de 2021: Adquiriu a Borsa Italiana por 4,4 mil milhões de euros, expandindo significativamente a sua presença no sul da Europa.
• Setembro de 2025: Incluído no índice CAC 40, refletindo o seu papel relevante no mercado francês.

• Taxas de listagem - taxas anuais e iniciais cobradas das empresas para listagens primárias e secundárias.
• Serviços de negociação - taxas de transação, taxas de maker/taker e de dados de mercado para ações à vista, ETFs, derivativos e renda fixa.
• Serviços pós-negociação – comissões de compensação e liquidação através da sua contraparte central e operações de custódia.
• Dados de mercado e conectividade – taxas de assinatura e acesso para dados em tempo real, índices e plataformas de conectividade.
• Serviços tecnológicos e corporativos – licenciamento de índices, soluções tecnológicas e serviços auxiliares para emissores e participantes do mercado.

• Mercados primários: Holanda, Bélgica, França, Portugal, Itália (via Borsa Italiana), Irlanda e Noruega (através de operações e integrações locais).
• Produtos: ações à vista, ETFs, derivativos negociados em bolsa, renda fixa, índices, commodities e serviços de compensação.
• Fatores estratégicos de escala: maior universo de listagem após a aquisição da Borsa Italiana, mix diversificado de receitas em negociação, listagem, compensação e dados de mercado.

Euronext NV (ENX.PA): História

• 2000: Formação da Euronext através da combinação de bolsas nacionais (Amesterdão, Paris, Bruxelas).
• 2007: Fusão com a NYSE para formar a NYSE Euronext.
• 2014: Separação da ICE e relistagem independente como Euronext N.V. (IPO nos mercados Euronext).
• 2015-2022: Crescimento através de aquisições direcionadas (por exemplo, VP Securities, Oslo Børs VPS e outros) para construir um grupo de infraestrutura de mercado pan-europeu.
• Novembro de 2024: Anunciado um programa de recompra de ações de até 300 milhões de euros.

• Listagem pública: A Euronext N.V. é negociada publicamente na Euronext Paris, Amsterdã, Bruxelas e Lisboa (ticker ENX.PA em Paris).
• Base acionária (em dezembro de 2025): dominada por investidores institucionais e acionistas de varejo/pessoa física; as maiores participações individuais são gestores de activos institucionais e fundos de pensões europeus (sem participação soberana de controlo).
• Modelo federal: Cada mercado nacional mantém autonomia operacional (regulação local, serviços de listagem, desenvolvimento de mercado), ao mesmo tempo que contribui para uma governação centralizada, tecnologia e estratégia de produto.
• Composição do conselho: Membros oriundos de vários países europeus para garantir a diversidade geográfica e setorial; a supervisão inclui representantes com experiência em câmbio, bancário, regulatório e tecnológico.
• Liderança executiva: Stéphane Boujnah atua como CEO e Presidente do Conselho de Administração e impulsionou a agenda estratégica de expansão e integração da Euronext.

• Receita (ano fiscal de 2023, consolidado): ~€2,0 mil milhões.
• EBITDA Ajustado (ano fiscal de 2023): ~€1,3 mil milhões.
• Funcionários: ~2.000 (nível de grupo).
• Capitalização bolsista (dezembro de 2025): aproximadamente 7-8 mil milhões de euros.
• Recompra de ações: até 300 milhões de euros anunciada em novembro de 2024.

Euronext N.V. (ENX.PA): Estrutura de Propriedade

• Missão: Fornecer um mercado transparente, eficiente e seguro para a negociação de ações à vista, ETFs, derivados, rendimento fixo e mercadorias em toda a Europa.
• Inovação e crescimento: Expandir a infraestrutura de mercado e os serviços digitais para facilitar a captação de capital e a liquidez para empresas de todos os tamanhos.
• Sustentabilidade: Meta Net Zero até 2027 para emissões de escopo 1 e 2, com envolvimento progressivo de escopo 3 e serviços ESG de empresas listadas.
• Diversidade e inclusão: Força de trabalho multicultural em Amsterdã, Paris, Lisboa, Oslo, Milão, Dublin e outros lugares; ênfase no equilíbrio de género e geográfico na governação.
• Governança corporativa: Melhores práticas de empresas públicas, altos padrões de divulgação e estruturas de supervisão independentes.
• Apoio à economia real: Facilitar IPOs, emissões de obrigações e acesso ao mercado das PME em toda a Europa.

• Free float/investidores institucionais: ~72% (gestores de ativos globais, fundos de pensão, fundos mútuos)
• Investidor estratégico/estatal (Bpifrance e participações relacionadas): ~14%
• Grandes detentores passivos (por exemplo, BlackRock, Vanguard, Norges Bank): combinados ~7%
• Ações de administração, funcionários e tesouraria: ~3%-4%

• Taxas de negociação: taxas de transação e taxas de dados de mercado para ações à vista, derivativos e outros produtos.
• Taxas de listagem: listagem inicial e taxas anuais de emissor de mais de 2.000 empresas listadas em toda a Europa.
• Serviços pós-negociação: comissões de compensação e liquidação através de LCH (compensação) e centrais de depósito de títulos (CSD).
• Dados de mercado e conectividade: vendas de feeds, índices, análises e serviços de colocalização/conectividade em tempo real para empresas comerciais.
• Tecnologia e terceirização: fornecimento de plataformas tecnológicas de câmbio e pós-negociação e serviços gerenciados a terceiros.

Euronext N.V. (ENX.PA): Missão e Valores

• A Euronext opera mercados regulamentados em Amesterdão, Bruxelas, Dublin, Lisboa, Milão, Oslo e Paris, fornecendo negociação contínua orientada por ordens e dados de mercado aos participantes em toda a Europa.
• Oferece serviços de listagem e de emissores (IPOs, listagens secundárias, ações corporativas) e cálculo de índices (incluindo os índices nacionais e índices setoriais amplamente seguidos).
• A pós-negociação é gerida através da Euronext Clearing para serviços de contraparte central (CCP) e através dos depositários centrais de títulos (CSDs) da Euronext Securities na Dinamarca, Itália, Noruega e Portugal para liquidação e custódia.
• A Euronext fornece dados de mercado, vigilância, encaminhamento de ordens e serviços de conectividade que capacitam corretores, bancos, gestores de investimentos e comerciantes algorítmicos.

• Mix de produtos: ações, fundos negociados em bolsa (ETFs), renda fixa (títulos), derivativos (futuros e opções), commodities (incluindo energia via Nord Pool), câmbio (Euronext FX) e índices.
• A Euronext gere aproximadamente 25% da negociação de ações europeias em valor, refletindo um papel de liderança em mercados de carteira de ordens transparentes e iluminados em todo o continente.
• O grupo diversificou-se nos mercados cambiais e de energia (Euronext FX e bolsa de energia Nord Pool) e fornece crescentes serviços de análise e monetização de dados.

• Bolsa de Valores da Irlanda (ISE) - adquirida e integrada para expandir os serviços na Irlanda e o alcance das listagens (acordo concluído em 2018).
• Oslo Børs VPS - a aquisição expandiu a presença da Euronext nos mercados nórdicos e adicionou listagens de commodities e energia (adquirido no período 2019/2020).
• Borsa Italiana - adquirida do London Stock Exchange Group e integrada em 2021, aumentando significativamente as cotações, os volumes de rendimento fixo e de derivados e criando a estrutura alargada do mercado pan-europeu.

• Comissões de cotação - taxas iniciais e recorrentes pagas pelos emitentes para acesso aos mercados Euronext e visibilidade junto dos investidores europeus.
• Taxas de negociação - taxas de transação e assinaturas de dados de mercado dos participantes do mercado para acesso a carteiras de pedidos iluminadas, ETFs, negociação de ações e derivativos.
• Taxas pós-negociação - taxas de compensação (Euronext Clearing) e taxas de liquidação/custódia através de CSDs de Valores Mobiliários da Euronext.
• Dados de mercado e conectividade – receitas recorrentes provenientes de feeds de dados em tempo real, dados históricos, licenciamento de índices e serviços de conectividade para corretoras, bancos e fintechs.
• Novas classes de ativos e serviços – negociação de câmbio (Euronext FX), negociação de energia/mercadorias (Nord Pool) e serviços de análise, vigilância e melhoria de listagem de valor agregado.

• Escala e diversificação: A presença pan-europeia e a oferta de múltiplos ativos reduzem a dependência de qualquer mercado ou produto único.
• Captura vertical: possuir locais de negociação e infraestrutura pós-negociação (CCP + CSDs) captura valor em todo o ciclo de vida da transação.
• Dados e tecnologia: A monetização de dados de mercado, índices e conectividade de baixa latência sustentam receitas recorrentes de margens elevadas.
• Venda cruzada: Listagens, acesso ao mercado e serviços de dados agrupados para empresas e intermediários financeiros em todos os estados de operação da Euronext.

Euronext NV (ENX.PA): Como funciona

• Pilares principais: plataformas de negociação (ações à vista, ETFs, ETPs, derivativos, renda fixa, commodities), pós-negociação (compensação e liquidação), dados e índices de mercado, serviços de listagem e tecnologia de infraestrutura de mercado.
• Âmbito geográfico: maior presença na Europa Ocidental, com grandes operações em Paris, Amesterdão, Bruxelas, Lisboa, Dublin, Milão, Oslo e várias subsidiárias de CSD/compensação.
• Base de clientes: corretoras, investidores institucionais, emissores, consumidores de dados de mercado e outros clientes de bolsas/tecnologia.

• Taxas de negociação: taxas de transação e descontos para provedores de liquidez em ações, derivativos, renda fixa e commodities. As tabelas de taxas variam de acordo com o instrumento e o local e variam de acordo com os níveis de volume e liquidez.
• Serviços pós-negociação: serviços de compensação (Euronext Clearing) e de liquidação/CSD (CSD nacionais como a Euronext Securities) ganham comissões por transação e serviços de custódia/liquidação.
• Dados e índices de mercado: assinaturas e licenciamento para feeds em tempo real, bancos de dados históricos, dados de referência e licenciamento de índices para ETFs e produtos estruturados.
• Taxas de listagem: taxas de listagem inicial e taxas anuais recorrentes pagas pelos emissores para listagens de ações, dívidas e ETP, além de taxas para IPOs e aumentos de capital.
• Tecnologia e conectividade: venda/aluguel de plataformas de negociação, mecanismos de correspondência, colocalização e serviços gerenciados para outras bolsas, corretores e bancos.

• Volume de negociação e participação de mercado – maior valor negociado aumenta as taxas de transação; os ganhos de participação de mercado nos mercados à vista e de derivativos ampliam a escala.
• Mix de produtos – os mercados de derivados e de rendimento fixo geram frequentemente taxas por negociação mais elevadas; o crescimento dos ETFs/ETPs impulsiona a listagem recorrente e o licenciamento de dados de mercado.
• Receitas não volumétricas – renovações de listagens, assinaturas de dados e contratos de tecnologia produzem margens previsíveis; 58% das receitas de 2024 refletem esta diversificação.
• Escala pós-negociação – a compensação da câmara de compensação, as margens e a economia do fundo de incumprimento melhoram a absorção dos custos fixos e a conversão do EBITDA.
• Disciplina de custos e tecnologia – a alavancagem operacional proveniente de investimentos em plataformas, colocalização e serviços em nuvem aumenta o lucro por transação.

• Ênfase nas receitas recorrentes: Com 58% das receitas de 2024 provenientes de fontes que não são de volume, a Euronext reduz a exposição a volumes de negociação voláteis e beneficia de uma maior visibilidade das receitas e de durações de contrato mais longas.
• Margem profile: As empresas de pós-negociação, dados e tecnologia têm normalmente margens brutas elevadas; as taxas de negociação têm margens incrementais mais baixas devido aos custos operacionais e descontos da bolsa.
• Intensidade de capital: Os investimentos na compensação de capital, na infra-estrutura de TI e na conformidade regulamentar são materiais, mas estão distribuídos por fluxos de receitas diversificados.

• Venda cruzada: listagem de pacotes, dados de mercado, licenciamento de índices e soluções pós-negociação para emissores e corretores.
• Expansão de produtos: lançamento de novos derivativos, instrumentos monetários ou índices ESG para capturar novos pools de taxas.
• Terceirização de tecnologia: monetização de mecanismos de correspondência, vigilância e conectividade via SaaS e serviços gerenciados.
• Fusões e aquisições e integração: aquisição de CSDs complementares, fornecedores de dados de mercado ou empresas de tecnologia para acelerar o crescimento das receitas não volumétricas.

Euronext N.V. (ENX.PA): Como ganha dinheiro

• Dados de mercado e índices: taxas de assinatura para dados de referência e em tempo real, licenciamento de índices.
• Taxas de negociação e pós-negociação: taxas de transação em ações, ETFs, derivativos, renda fixa e commodities; taxas de compensação e liquidação.
• Serviços de listagem: taxas iniciais e contínuas de quase 1.800 emissores listados (março de 2025).
• Renda fixa, moedas e commodities (FICC): foco no crescimento - taxas de emissão e negociação para plataformas de dívida, recompra e câmbio.
• Tecnologia e serviços corporativos: receitas de licenciamento de tecnologia de mercado, custódia e serviços de ativos.

• Mudança para receitas não relacionadas ao volume (dados, índices, modelos de assinatura).
• Expandir os mercados de renda fixa, moedas e commodities para capturar dívida e fluxo de FICC.
• Fortaleça a liderança na negociação de ações e conquiste participação de mercado em pools iluminados e escuros.
• Buscar aquisições e parcerias direcionadas para ampliar o conjunto de produtos e o alcance geográfico.
• Aproveite as vendas de tecnologia e os serviços gerenciados para diversificar os fluxos de receitas recorrentes.

• Receita de dados e índices de alta margem, impulsionando fluxos de caixa recorrentes e resiliência do EBITDA.
• As receitas de transações estão correlacionadas com a volatilidade do mercado e com volumes significativos em ações e derivativos.
• Listagem de benefícios empresariais em escala: A Euronext é o maior centro global de listagem de dívidas e fundos.

• Hospeda cerca de 1.800 emissores com capitalização de mercado de € 6,3 trilhões, sustentando pools de receitas de listagem e pós-negociação.
• Controla aproximadamente 25% das negociações de ações litográficas europeias, proporcionando poder de precificação e vantagens de liquidez.
• Inovar para o Crescimento 2027 visa o crescimento acelerado das receitas através da inovação e diversificação, com ênfase na expansão do FICC e nas receitas não volumétricas.
• O compromisso Net Zero alinha a estratégia corporativa com tendências de sustentabilidade que são cada vez mais relevantes para emissores e investidores.