Matsui Securities Co., Ltd.: história, propriedade, missão, como funciona e ganha dinheiro

Traçando suas raízes até 1918, Matsui Securities Co., Ltd. 8628) reinventou-se de uma corretora tradicional com sede em filial para a pioneira corretora on-line do Japão, que reduz as taxas de custódia em 1996, reduzindo as comissões OTC em 1997e lançando o primeiro serviço de comércio on-line do Japão em maio 1998-uma transformação que sustenta um modelo de negócio centrado em comerciantes retalhistas de baixo custo e alta frequência e preços inovadores como a "Box Rate" e a negociação de margem online; listado publicamente com 259,264,702 ações em circulação e capital de ¥ 11.945 milhões (em 31 de março de 2024) e também negociada em Frankfurt (MTW), a Matsui gera receitas de comissões de corretagem, juros de margem, empréstimo de títulos, fundos de investimento, gestão de ativos e negócios relacionados a criptografia, e em março de 2022 foi responsável por 10% do valor das transações de ações japonesas no varejo (e 11% de transações de margem de varejo), relatando receitas operacionais de ¥ 30.616 milhões, renda ordinária de ¥ 12.791 milhões, ativos líquidos de ¥ 78.719 milhões e um rácio extraordinário de rendimento ordinário de 42% para o ano fiscal encerrado em março de 2022 - detalhes que definem por que a estratégia online de baixo custo da Matsui é importante tanto para investidores ativos quanto para observadores do mercado.

(8628.T): Introdução

• Fundação: 1918 - corretagem de varejo tradicional e distribuição em agências.
• Mudança de liderança e reformas: 1995 - Michio Matsui iniciou reformas estruturais para alavancar a desregulamentação financeira no Japão.
• Movimentos de liderança em custos:
  • 1996 – primeira corretora japonesa a abolir as taxas de custódia de ações.
  • 1997 - reduziu as comissões sobre as ações japonesas listadas no mercado de balcão em aproximadamente 50% após a desregulamentação parcial das comissões.
• Transformação digital: Maio de 1998 – lançamento do primeiro serviço de corretagem online do Japão; o crescimento subsequente concentrou-se em investidores experientes e preocupados com os custos.
• Posicionamento: Corretora on-line autônoma e de baixo custo, com ênfase na eficiência de execução, empréstimo de margem e acesso a produtos de investimento.

• Plataforma de negociação on-line: clientes de varejo acessam ações, ETFs, margem cambial e produtos de renda fixa via web e dispositivos móveis.
• Execução e compensação de ordens: integra roteamento eletrônico de ordens e serviços de custódia (com política anterior de zero taxas de custódia para contas de varejo).
• Drivers de receita executados por meio do mix de produtos e serviços (veja lista abaixo).

• Comissões e taxas: taxas de transação sobre ações, ETFs, títulos e derivativos; historicamente comprimido, mas apoiado por elevados volumes de comércio.
• Receita líquida de juros: empréstimos de margem e flutuação nos saldos de caixa dos clientes.
• Renda proprietária/fluxo: negociação principal, subscrição e criação de mercado (menor em relação à corretagem de varejo).
• Serviços de custódia e contas: taxas sobre serviços especiais, produtos de valor agregado e distribuição de fundos de investimento.

• Base de clientes de varejo: centenas de milhares a mais de um milhão de contas ativas, impulsionadas pela adoção on-line e posicionamento de baixo custo.
• Volumes de comércio: concentrados em ações nacionais e fluxos de ETF; os volumes máximos estão correlacionados com a volatilidade do mercado e a participação do retalho.
• Métricas da plataforma: ênfase no tempo de atividade, execução de baixa latência e usabilidade para reter traders ativos e fluxos de varejo de alta frequência.

• Pontos fortes: pioneirismo na corretagem on-line (desde 1998), liderança em custos (remoção histórica de taxas), reconhecimento da marca entre os investidores de varejo japoneses.
• Riscos: compressão de margens devido à concorrência de comissões em todo o setor, demandas de tecnologia/segurança, mudanças regulatórias e dependência do ciclo de mercado dos volumes de negociação.

(8628.T): História

• Listada na Bolsa de Valores de Tóquio sob o código 8628.T; também negociado na Bolsa de Valores de Frankfurt como MTW.
• Em 31 de março de 2024, ações emitidas e em circulação: 259.264.702.
• Capital em 31 de março de 2024: ¥ 11.945 milhões.
• Base de acionistas: um mix diversificado de investidores institucionais e individuais.
• Mantém independência – sem afiliação corporativa com outros grupos financeiros.

• Missão: Fornecer serviços financeiros e comerciais de baixo custo e alta velocidade para investidores de varejo por meio de plataformas eletrônicas eficientes e preços transparentes.
• Foco estratégico: dimensionar o volume de negociação on-line, expandir a margem e os serviços de derivativos e otimizar a tecnologia para reduzir os custos operacionais por negociação.

• Como funciona – atividades principais do negócio:
• Plataforma online de corretagem de valores mobiliários para ações, ETFs, títulos e derivativos.
• Empréstimos com margem a clientes de varejo e serviços de financiamento relacionados.
• Operações de liquidação e execução de negociação proprietárias e direcionadas ao cliente.
• Serviços auxiliares: custódia, ferramentas de pesquisa, acesso API/algorítmico e serviços de conta baseados em taxas.

(8628.T): Estrutura de Propriedade

• Clientes-alvo: comerciantes varejistas ativos que priorizam preços competitivos, velocidade e confiabilidade em detrimento de serviços de consultoria.
• Promessa principal: execução inovadora, preços simples (incluindo a “Box Rate”) e facilidades de margem para investidores experientes.
• Foco estratégico: dimensionar as operações on-line para melhorar a economia e as margens das unidades, em vez da expansão de consultoria de serviço completo.

• Introduziu a negociação de margem on-line no Japão, a vantagem do pioneirismo para negociação de varejo alavancada.
• Preço de valor de transação diária agregado baseado em volume de modelo de comissão Box Rate para recompensar traders de alta frequência.
• Investimentos contínuos na plataforma para reduzir custos por negociação e melhorar a qualidade de preenchimento para usuários ativos.

• Bancos institucionais/truste (grandes proporções detidas através do Master Trust Bank of Japan e do Japan Trustee Services)
• Corretoras nacionais e instituições financeiras
• Acionistas individuais e familiares fundadores
• Ações em tesouraria e free float detidas por investidores de varejo e internacionais

• Comissões de negociações em dinheiro e capital de margem, precificadas por meio de níveis por negociação e do modelo agregado Box Rate
• Receita de juros de empréstimos de margem e empréstimos de títulos
• Fluxo de ordens e taxas relacionadas à execução, além de taxas de serviços auxiliares (custódia, serviços de conta)
• Spread de juros líquidos sobre o caixa do cliente e investimentos de curto prazo

• Forneça serviços e produtos exclusivos e inovadores para investidores autônomos.
• Apoie investimentos diversificados e de longo prazo dos clientes por meio de custos baixos e execução confiável.
• Concentre recursos na corretagem digital para sustentar preços competitivos e rentabilidade operacional.

(8628.T): Missão e Valores

• Plataforma principal: um portal de corretagem on-line que permite abertura de contas, execução de ordens, gerenciamento de portfólio, dados de mercado e pesquisas sem depender de agências físicas.
• Cobertura de produtos: Serviços de corretagem de ações (listagens nacionais e estrangeiras selecionadas), ações à vista, futuros, opções e transações de margem cambial.
• Negócios complementares: distribuição de fundos de investimento, negócios de atacado de valores mobiliários, serviços de gestão de ativos e envolvimento seletivo em negócios relacionados a criptoativos para atender à crescente demanda dos investidores.
• Subscrição e mercados de capitais: Participação em funções selecionadas de subscrição e distribuição para ofertas de títulos corporativos, dimensionadas de acordo com o apetite de risco da empresa e do cliente profile.

• Comissões: Taxas de transação em negociações de ações, futuros e opções; a maior parte mudou para comissões Box Rate baseadas em volume, que reduzem as taxas unitárias à medida que o valor da transação diária aumenta.
• Juros líquidos e financiamento: Receitas de juros provenientes de financiamento de margem e empréstimo de títulos; spreads nas posições de margem cambial.
• Taxas e gestão de ativos: Taxas de gestão e vendas de fundos de investimento e mandatos discricionários.
• Negociação principal e atacado: Receita de alocações de subscrição, formação/fluxo de mercado e posições principais ocasionais.
• Serviços auxiliares: Serviços de conta, taxas de dados, encargos de transação acessórios e taxas emergentes relacionadas a criptoativos, quando aplicável.

• Box Rate: Um esquema de comissão escalonado que agrega o valor total da transação diária de um cliente e aplica taxas por negociação progressivamente mais baixas à medida que o volume cumulativo ultrapassa os limites, incentivando a negociação ativa.
• Efeito: Os traders ativos obtêm custos de execução significativamente mais baixos em comparação com os modelos de taxa fixa por negociação; investidores casuais ainda podem usar tabelas de taxas fixas.

• Negociação de margem online: permite que os investidores abram posições alavancadas em ações e FX rapidamente através da plataforma, com verificações de margem automatizadas, lucros e perdas em tempo real e execução rápida.
• Custo profile: Taxas de juros de margem competitivas em comparação com corretoras tradicionais devido ao modelo operacional online de baixo custo da Matsui; o financiamento de margem contribui para a receita líquida de juros.

• Modelo operacional: A presença mínima das filiais e o forte investimento em infraestrutura digital reduzem os custos fixos e permitem preços competitivos em comissões e financiamento.
• Efeito de escala: À medida que os ativos dos clientes e as contas ativas crescem, a receita incremental de negociações e financiamento de margem melhora a alavancagem operacional.

• Corretagem de ações: ações à vista, acesso a negociações no exterior e tipos de ordens on-line (mercado, limite, ordens condicionais).
• Derivativos: Negociação de futuros e opções com margem e suporte de compensação.
• Margem FX: Negociação FX à vista e de margem para clientes de varejo; spreads competitivos e exposição alavancada.
• Fundos de investimento e gestão de ativos: Distribuição de fundos mútuos e mandatos de consultoria para clientes patrimoniais.
• Iniciativas de criptografia: Custódia, corretagem ou parcerias de troca em produtos relacionados à criptografia, onde a estrutura regulatória permitir.

• Abertura rápida de contas e fluxos de trabalho digitais KYC visando a integração no mesmo dia para muitos candidatos.
• Dados de mercado em tempo real, aplicativos de negociação móveis e web, ferramentas de gráficos e acesso à API para usuários avançados.
• Controles de risco: chamadas de margem automatizadas, limites de posição e alertas para gerenciar a exposição alavancada.

• Visando comerciantes varejistas ativos e investidores autônomos por meio de taxas baixas e ferramentas digitais de alto desempenho.
• Expansão do conjunto de produtos (fundos de investimento, serviços relacionados a criptografia) para capturar mais participação de carteira por cliente.
• Aproveitar o Box Rate para aumentar a frequência de negociação por conta e aumentar a receita de comissões recorrentes.

(8628.T): Como funciona

• Base e escala de clientes: no ano fiscal encerrado em março de 2023, a Matsui atendeu aproximadamente 1,2-1,6 milhão de contas (varejo e corporativas combinadas), com ativos de clientes sob custódia na casa dos trilhões de ienes (aproximadamente 4-9 trilhões de ienes).
• Foco na plataforma: negociação na web e móvel, roteamento eletrônico de pedidos, serviços de API para traders ativos e integração de clientes digitais para minimizar os custos de manutenção por conta.
• Eficiência operacional: compensação centralizada, processamento direto e filiais físicas limitadas reduzem custos fixos e permitem preços agressivos.

• Motivadores de receita primários (overview): comissões de corretagem, juros de margem, empréstimo de títulos, taxas de administração de ativos/fundos de investimento e atividades emergentes relacionadas à criptografia.

• Comissões de corretagem – modelo de baixo custo e alto volume: a Matsui cobra comissões sobre negociações de ações, ETF e derivativos, mas a taxas competitivas do setor. A empresa depende de volumes de negociação muito elevados para gerar receitas de comissões significativas, apesar das baixas taxas por negociação. Em anos de mercado forte, as comissões e taxas de processamento representaram historicamente uma parcela substancial (frequentemente de 30 a 50%) da receita operacional.
• Juros de negociação de margem: os clientes de varejo que contraem empréstimos para negociação pagam juros sobre empréstimos de margem. Os juros marginais geram um fluxo de renda recorrente previsível; os saldos dos empréstimos de margem podem atingir várias dezenas de milhares de milhões de JPY em mercados activos, produzindo percentagens de dois dígitos de rendimento de juros em anos voláteis.
• Empréstimo de títulos (empréstimo de ações): A Matsui empresta títulos mantidos a vendedores a descoberto e outros participantes do mercado, ganhando taxas com base na demanda e nas taxas de empréstimo. A receita de empréstimos de títulos é cíclica e aumenta em nomes voláteis ou fortemente vendidos.
• Fundos de investimento e gestão de activos: a adição de distribuição de fundos de investimento e gestão discricionária de activos gera taxas de gestão e distribuição. Estas taxas recorrentes ajudam a diversificar as receitas provenientes de comissões e juros derivados do comércio.
• Serviços relacionados a ativos criptográficos: a Matsui expandiu-se para negócios adjacentes a criptomoedas (custódia, acesso comercial, distribuição de produtos), criando receitas incrementais de taxas à medida que cresce o interesse do varejo em ativos digitais.
• Gestão de custos: ao manter baixos SG&A por conta, a empresa preserva as margens mesmo quando a receita por conta é modesta, melhorando a rentabilidade e o poder de preços competitivos.

• Estratégia de comissões baixas: as taxas médias por negociação são mais baixas do que as das corretoras tradicionais de serviço completo, incentivando uma maior frequência de negociações por conta.
• Alta automação: o processamento direto reduz os custos de transação e o tempo de processamento por pedido, melhorando a economia líquida em grandes volumes.
• Sensibilidade à taxa de juros: a receita de juros de margem aumenta tanto com saldos de margem mais elevados quanto com ambientes de taxas de juros mais altas; períodos históricos de volatilidade do mercado elevaram tanto os saldos como os rendimentos.
• Diversificação de produtos: a mudança para distribuição de fundos, gestão discricionária e serviços criptográficos reduz a dependência de comissões de negociação.

• Número de contas de clientes e traders mensais ativos
• Ativos de clientes sob custódia (AUC/AUM)
• Comissão média por negociação e negociações por conta
• Saldos de empréstimos marginais e taxa média de empréstimo
• Empréstimos de títulos pendentes e receitas de empréstimos
• Receitas de taxas recorrentes de fundos de investimento e gestão de ativos

(8628.T): Como ela ganha dinheiro

• Fluxos de receitas primários: comissões e taxas de negociação, juros de margem, pagamento por fluxo de ordens/spreads de criação de mercado e taxas acessórias (serviços de conta, dados).
• Vantagem de custos: a distribuição apenas online reduz os custos de sucursais e de pessoal, apoiando uma elevada rentabilidade (rácio de rendimento ordinário de 42% no ano fiscal de março de 2022).
• Receita possibilitada pelo balanço: os empréstimos com margem geram receitas de juros, enquanto os saldos de caixa dos clientes apoiam a gestão de liquidez e os retornos de investimento.

• Escala no comércio de varejo – 10% do valor comercial de ações de varejo e 11% do valor comercial de margem de varejo (março de 2022) fornecem volume transacional e oportunidades de venda cruzada.
• Expansão de produtos – ampliação da linha de produtos de baixo custo (ETFs, títulos estrangeiros, derivativos) para aumentar a densidade de taxas por cliente.
• Tecnologia e automação – mantém os custos variáveis ​​baixos e melhora a economia de aquisição/retenção de clientes.
• Solidez de capital – ativos líquidos de 78.719 milhões de ienes permitem subscrição, capacidade de empréstimo de margem e proteção regulatória para expansão.